"植提桥摘要：2026年Q1超半数营养健康上市企业净利下滑，行业告别红利竞争，转向科技创新比拼。代糖、功能原料、品牌、代工、中医药各赛道分化明显，创新与价值验证成为长期增长核心。"

作者|Mira

2026年Q1财报揭示了一个现实：营养健康产业正在告别“卖产品赚钱”的时代，进入“靠科技创新增长”的时代。

我们统计的32家营养健康相关上市企业中，超过半数企业出现净利润下滑。曾经依靠品牌认知、渠道扩张和人口红利驱动增长的模式，正在遭遇挑战，那些率先完成技术布局、抢占创新原料和功能赛道的企业，正在获得更强的增长确定性。

例如，安琪酵母依托酵母蛋白等新兴方向布局，实现净利润同比增长14.46%；百龙创园则受益于阿洛酮糖、益生元等功能原料需求快速释放，净利润同比增长45.93%。这些增长并非来自传统市场扩张，而是来自对未来消费趋势的提前卡位。

一个值得关注的产业信号正在浮现：

营养健康行业的竞争逻辑正在发生转变，开始拼“长跑能力”，不再是谁赚得多，而是谁已经率先拿到了下一轮增长周期的入场券。

营养健康企业2026年Q1财报汇总

备注：由于时间关系，可能对相关企业收录不全，如有疏漏，请及时联系我们。

制图：植提桥

一、阿洛酮糖崛起

阿洛酮糖获批带来的不仅是一个新原料的爆发，更推动了整个减糖产业进入新一轮增长周期。

三元生物、百龙创园、保龄宝等企业均受益于阿洛酮糖需求增长，实现相关业务快速放量。与此同时，多家企业正加速产能扩张：三元生物2万吨阿洛酮糖产线全面投产，百龙创园泰国基地1.9万吨阿洛酮糖产能加速建设，标志着行业竞争已从市场教育阶段进入产能布局阶段。

与此同时益生元、天然甜味剂罗汉果、甜菊糖等兼具天然属性或健康价值的甜味解决方案也出现了快速增长。

代糖市场的竞争逻辑发生改变。过去追求的是“替代糖”，核心诉求是降低热量；如今市场追求的是“健康糖”，消费者不仅关注是否减糖，更关注原料来源是否天然、食用是否健康。

图源：千图网

政策端也在进行引导。

2026年1月，美国卫生与公众服务部（HHS）与农业部（USDA）联合发布《2025-2030美国居民膳食指南》，明确提出不建议摄入任何添加糖或非营养性甜味剂。这一政策信号进一步强化了市场对于天然来源和功能型甜味原料的关注。

安赛蜜、三氯蔗糖等典型非营养性甜味剂因此遭重。从企业表现来看，三氯蔗糖、安赛蜜等传统甜味剂相关业务增长放缓甚至出现下滑，市场需求与政策倾向正在发生变化。

代糖市场的竞争格局将进行重塑。

从产业视角看，阿洛酮糖的崛起并非一次单纯的产品创新，而是健康需求升级、政策导向变化与生物制造技术成熟共同作用下的结果。其背后折射的是消费者对于“控糖+代谢健康”的持续关注，以及生物制造技术不断成熟带来的成本下降和规模化生产能力提升。

未来几年，减糖市场的竞争焦点或将不再是谁更甜，而是谁能够在降低糖负担的同时，为消费者提供更多健康价值。从这个角度看，阿洛酮糖、益生元、罗汉果甜苷、甜菊糖苷等功能型、天然型甜味解决方案仍处于产业成长早期，而传统人工甜味剂则将面临增长空间收窄和市场份额被持续挤压的挑战。

阿洛酮糖增长不是代糖机会，而是减糖产业从“甜味替代”向“健康吃糖”升级的开始。

二、功能原料，价值重估

与代糖赛道的风生水起形成鲜明对比，2026年Q1功能原料板块整体低迷。从HMB、益生菌到透明质酸，多数企业面临增收不增利，甚至营收、净利润双双下滑的局面。

新诺威营收同比增长40.82%，净利润却同比下滑262.55%；科拓生物营收增长9.51%，净利润下降25.22%。而技源集团、金达威、晨光生物等企业则不同程度出现营收增长放缓与利润压缩。作为去年刚上市的全球HMB头部企业技源集团，Q1季度营收同比下滑9.41%，净利同比大幅下滑为48.52%。

财报反映的并非单一企业所面临的问题，而是功能原料行业正在经历新一轮价值重估。

过去几年，消费者健康意识提升带动行业快速扩容，大量功能原料享受到了市场教育和消费升级带来的增长红利，随着市场逐渐成熟，单纯依靠成分概念驱动增长的模式开始失效，企业面临研发投入增加、市场竞争加剧以及产品同质化等多重挑战。

这意味着行业竞争正在从“有什么成分”转向“解决什么问题”。

未来决定企业增长的关键，不再是拥有某个热门原料，而是能否前瞻市场趋势、消费去求，建立科学循证体系、创新路径和场景落地能力，真正证明原料价值并转化为市场价值。

在这一轮调整中，安琪酵母成为少数保持稳健增长的企业之一。其Q1营收同比增长19.49%，净利润增长14.46%，酵母及深加工业务、食品原料业务分别增长17.41%和41.68%。尤其是食品原料业务，延续了2025年高增长态势。

安琪酵母的增长值得关注。相比依赖低价规模优势，其前瞻性押注替代蛋白赛道，并围绕酵母蛋白开展了多维度布局，抓住替代蛋白正在萌发扩展的趋势，逐步构建起更具长期竞争力的增长动能。

功能原料并未失去机会，而是在告别传统增长阶段，进入“价值驱动增长”阶段。未来能够穿越周期的企业，往往不是拥有多少种原料、多便宜原料的企业，而是能够持续进行科技创造和验证原料价值的企业。

图源：千图网

三、增长分化加剧：品牌经营进入精细化时代

品牌侧呈现出两极分化的态势。

过去十余年，大健康品牌普遍受益于渠道扩张、人口结构变化以及互联网流量红利。然而随着获客成本持续攀升、流量效率下降，行业正在进入一个依靠品牌资产驱动增长的新阶段。而与传统定义下的品牌资产不同的是，新阶段的品牌资产，依赖于对市场需求的及时洞察、产品有效创新、渠道运营效率提出更高要求。

我们来看延续增长态势的品牌，东阿阿胶、东鹏饮料、若羽臣、康宝莱等。

东鹏饮料在核心单品保持增长的同时，及时洞察“补水赛道”机会，推出补水啦等新品，依托原有渠道优势，滋养新品牌与产品逐步成长为第二增长曲线；若羽臣旗下口服抗衰品牌斐萃实现同比5645.4%超高速增长背后，则是成功押注抗衰赛道的策略与细分赛道品牌化运营的巨大潜力；康宝莱则在经历多年调整后重新恢复增长，新兴市场切入成为其增长的新动能，其中印度增长32%，拉美增长17%。

这些企业的共同特点在于，其增长已不再单纯依赖流量获取，而是来自新品类开拓、新消费场景创造以及新兴市场挖掘。

图源：千图网

另一边，以汤臣倍健、华熙生物、福瑞达等为代表的企业，则面临流量成本上升与市场竞争加剧带来的挑战。

以汤臣倍健为例，销售费用达6.82亿元，同比增长25.68%，营销投入显著高于营收增速，反映出行业获客成本持续攀升。值得关注的是，其线上渠道收入增速已明显高于线下渠道，Q1季度，线下渠道营收10.1亿元，同比增长2.21%；线上渠道营收8.51亿元，同比增长11.04%。很快汤臣倍健线上渠道销售额或将超过线下渠道，这也意味着汤臣倍健渠道转型布局，初步生效。

华熙生物、福瑞达所处的口服美容及功能护肤赛道，则面临更为激烈的同质化竞争。华熙生物营收同比下滑23.06%，净利润下滑36.55%；福瑞达营收微增2.78%，净利润下滑36.3%，其中销售费用率为43.12%。

当市场进入存量博弈阶段，传统方式方法已难以支撑持续增长，产品创新和品牌差异化的重要性进一步提升，严峻的形势正在倒逼企业找到新突破与增长可能。

寿仙谷也是其中代表。其核心业务之一灵芝孢子粉下滑了15%，营收下滑8.46%，净利润同比下滑39.74%。但从整个灵芝终端市场来看，鲜萃灵芝、祛湿方向的灵芝胶囊、灵芝咖啡等市场销量走俏。

传统品类仍然具备增长空间，关键在于能否完成产品创新与消费场景重造。

国际品牌则展现出更强的品牌韧性。健合集团营养补充品业务持续增长，营养补充品成为其增长核心，维生素、草本及矿物质同比增长24.2%，婴幼儿益生菌同比增长23.1%，儿童营养补充品同比增长16.3%。健合集团旗下品牌Swisse，中国市场表现突出，销售额同比大涨84.3%，线下零售渠道正在拓展，销售额同比增长54.7%。全球头部品牌在消费者认知、产品矩阵和渠道运营方面积累的长期优势，成为其穿越周期的重要支撑。

当消费红利、渠道红利退潮，过去的拼营销、拼渠道扩张模式已然失灵，产品创新、消费者精准需求洞察、消费信任构建等，正在长成影响品牌增长的主导因素。

四、代工与中医药，规模增长不等于利润增长

从2026年Q1财报来看，产业进入存量竞争阶段后，规模增长不再必然带来利润增长。代工面临制造价值被压缩，而中医药企业面临传统品类增长见顶的现实。

对于众多营养健康企业来说，过去的增长模式正在失效。

代工板块普遍呈现“增收不增利”的特征。仙乐健康营收增长5.15%，净利润同比下滑27.29%；百合股份同样如此，营收实现高增长21.71%；而净利润下海17.91%，管理费用增长89.79%，拉低净利。均瑶健康营收同比增长7.32%，净利润下滑20.56%。

利润空间压缩背后是行业步入成熟期，加上消费环境变革，落到企业具体处境，则是价格竞争、运营成本上升、客户议价能力增强等，单纯依靠订单增长已难以支撑利润增长。

市场从规模竞争进入效率竞争阶段，但这仅为阶段性的胜利，难以从根源上“解渴”。下一阶段的竞争，不再是生产能力，而是“创造能力”，是研发能力、技术创新能力、参与客户产品创新的能力，代工企业将从“制造生产伙伴”向“创新伙伴”转变。

中医药企业则面临传统品类增长放缓带来的挑战。

同仁堂营收同比下滑11.59%，净利润同比下滑19.07%，其中，心脑血管类、安宫牛黄丸销售额都在减少。白云山，营收增长3.85%，净利润下滑2.06%。江中药业，营收同比下滑12.49%，净利润同比增长1.1%，受到集采政策调整的影响，导致营收下滑。

传统中医药市场被迫进入调整期。

过去依靠品牌积淀和经典大单品驱动增长的模式正在遭遇瓶颈。

消费需求变了、消费者也了，年轻、多元化、节奏快成为新消费特性，与此同时，政策环境变了、渠道变了、市场竞争方式也变了。

传统中医药行业的机会消失了吗？

并未。或许他们需要从“传统中医药”角色中走出来，转换到“现代营养健康品”的新角色。如何将经典中医药资源与现代科学研究、功能食品、药食同源以及新消费场景结合，正在成为行业寻找第二增长曲线的重要方向。

五、从红利竞争走向能力竞争

无论是代糖、功能原料、代工、品牌、中医药......从2026年Q1财报和整个营养健康产业近年来的市场表达与变化来看，产业竞争底层逻辑与内核正在重构：

营养健康产业正在从红利竞争时代，走向能力竞争。

过去的增长模式正在失灵，新的增长路径亟待探索。

过去，行业增长更多依赖渠道扩张、流量获取和市场红利；如今，科技创新、产品价值、品牌资产和用户信任正成为决定企业竞争力的关键因素。

未来，真正能够穿越周期的企业，未必是规模大、知名度高的企业，而是能够创造价值、验证价值和持续创新的企业。

作为伴随着营养健康产业成长成熟的垂直内容媒体，植提桥已经察觉到整个产业链所面临的困局与产业未来的升级变革方向，并依托AAES大会提出“技术搏未来”，以科技创新为核心，助力产业链上下游率先卡位未来消费趋势、把握确定性增长动能，联合产业所有科技创新者，帮助企业创新破局，穿越周期。